El endurecimiento monetario llega después de una caída de la actividad en el segundo trimestre; el crecimiento se concentra en el agro, la minería y las finanzas, mientras la industria, la construcción y el comercio continúan por debajo de 2023.
El Gobierno intenta mantener el dólar por debajo de los $1500. Sin embargo, esta medida amenaza con demorar la recuperación de la economía. Varios analistas coinciden en que la estabilidad del dólar genera un costo sobre la actividad productiva.
La consultora Econviews advirtió que el segundo semestre presenta un panorama complejo. La política monetaria volvió a subordinarse a la contención del tipo de cambio. Por esa razón, las tasas de corto plazo aumentaron hacia el 29%. Al mismo tiempo, el tipo de cambio real se apreció un 10% durante este año.
Un dólar congelado ayuda a reducir la inflación. No obstante, defender un valor rígido encarece el crédito y frena la compra de reservas. Según los especialistas, un tipo de cambio algo más alto permitiría bajar las tasas e impulsar a la economía real.
El costo financiero y la suba de tasas La consultora 1816 analizó la decisión oficial de defender el techo de los $1500. El 28 de julio, el Banco Central interrumpió su racha compradora y vendió divisas en el mercado.
Ante la presión cambiaria, el Gobierno enfrentó dos alternativas. Podía permitir una suba del dólar o incrementar las tasas de interés en pesos. Las autoridades eligieron elevar las tasas de interés. Esta decisión impacta en un contexto donde 5,9 millones de personas acumulan deudas vencidas.
Por su parte, el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, confirmó que mantendrá la política monetaria restrictiva. El funcionario descartó inyectar pesos hasta que la inflación alcance niveles internacionales. Además, reconoció que la economía crece despacio, a un ritmo cercano al 2% anual.
La recuperación desigual de los sectores El Estimador Mensual de Actividad Económica reflejó un rebote del 0,8% en junio. A pesar de esa mejora, el segundo trimestre cerró con una contracción del PBI del 0,9%. Además, el mercado laboral registra más de un año de caída en el empleo formal.
La consultora Invecq proyecta que la economía necesita crecer un 0,5% mensual en el segundo semestre para cerrar el año con una expansión del 2%. Los sectores del agro, la minería y los servicios financieros lideran la recuperación con un alza del 18%. En cambio, la industria manufacturera, la construcción y el comercio continúan un 8% por debajo de sus niveles previos.
Un informe del banco Barclays señaló que la economía permanece estancada sin el aporte del agro y la minería. Asimismo, la entidad calculó una caída del 4% en el empleo formal y un retroceso del 6% en los salarios reales.
Repercusión en el mercado y volatilidad financiera La debilidad de la economía real ya afecta a los mercados financieros. La consultora GMA Capital calculó que el riesgo país subió 103 puntos desde julio. Además, los bonos argentinos cayeron más del 5% durante agosto.
Los inversores exigen mayores rendimientos para mantener títulos públicos a largo plazo. Esta exigencia refleja la incertidumbre del mercado frente a la evolución económica y las perspectivas políticas futuras.
En las últimas semanas, las tasas de interés mostraron una fuerte volatilidad. La tasa de call alcanzó el 28% y la caución superó el 30%. Este encarecimiento del crédito dificulta la refinanciación de las deudas privadas.
Incentivos para atraer divisas al sistema El crédito en pesos todavía encuentra dificultades para crecer de manera sostenida. Ante este escenario, el equipo económico busca alternativas para aportar liquidez sin presionar el mercado cambiario.
El Banco Central habilitó a empresas no exportadoras a tomar créditos en dólares dentro del sistema financiero. Con esta medida, las autoridades buscan atraer las divisas guardadas fuera del sistema e incentivar los depósitos.
El desafío de los próximos meses consistirá en equilibrar las tasas de interés, el dólar y el crédito. El Gobierno intentará reactivar la producción sin descontrolar el mercado cambiario.
